平安證券股份有限公司閆磊,徐勇,付強,徐碧云近期對工業富聯進行研究并發布了研究報告《AI服務器產品營收倍比增長，帶動云計算營收增長強勁》，本報告對工業富聯給出增持評級，當前股價為20.99元。
工業富聯(601138)
事項：
8月4日晚，公司發布2024年度半年度業績快報，預計2024年上半年實現營業收入2660.91億元，同比增長28.69%；實現歸母凈利潤87.39億，同比增長22.04%。
平安觀點：
AI服務器產品營收倍比增長，帶動公司營收及獲利能力增長：營收方面，公司預計2024年上半年實現營業收入2660.91億元，同比增長28.69%。利潤方面，預計歸母凈利潤87.39億元，同比增長22.04%；扣非歸母凈利潤85.33億，同比增長13.23%。2024Q2單季，公司預計實現營收1474.03億元，同比增長46.11%，環比增長24.19%；歸母凈利潤預計在45.54億元，同比增長12.92%，環比增長8.82%；扣非歸母凈利潤預計在42.61億元，同比減少1.59%，環比減少0.26%。受益于AI服務器強勁需求增長，公司憑借覆蓋AI全產業鏈垂直整合能力，云計算業務營收增長強勁，其中AI服務器產品營收倍比增長，呈現加速增長趨勢，云服務商營收占比持續提升，帶動公司營收及獲利能力增長。公司緊抓數字經濟與AI發展機遇，通過先進技術研發及產能布局，使得云計算、網絡通訊等板塊在業內取得顯著領先優勢。公司未來將繼續推動AI生態系統的發展及應用，完善全球產能布局，積極加大研發投入，更好地滿足客戶在新產品開發、快速量產、全球交付等方面的需求。公司繼續專注于AI產業價值鏈上游的GPU模組、基板及后端AI服務器設計與系統集成等業務，充分利用全產業鏈智能制造及研發優勢，為客戶提供完整解決方案。隨著AI的飛速發展，各大云服務商不斷加碼對AI相關投入，推動數據中心基礎設施的不斷升級擴容。根據集邦咨詢，以2024年全球主要CSP對高階AI服務器需求量觀察，預估美系四大CSP包括Microsoft、Google、AWS、Meta各家占全球需求比重分別達20.2%、16.6%、16%及10.8%，合計將超過6成，居于全球領先位置。
受益于帶寬提升要求，交換機路由器相關需求得到進一步催化：根據IDC的數據，2023年全球以太網交換機收入同比增長20.1%，達到442億美元，其中數據中心市場占41.5%。隨著生成式AI的應用日益豐富，大模型訓練和推理所帶來的數據量急劇增加，數據中心網絡對高帶寬和低延遲需求不斷提升，帶動IDC高速交換機及路由器升級。2023年，公司200G、400G交換機出貨顯著提升。目前，多家客戶800G交換機也已陸續進入NPI階段，預計2024年將開始上量并貢獻營業收入，公司產品結構有望得到進一步優化。此外，隨著AI賦能以及創新產品的發布，AI大模型在手機上的使用有望打破終端市場創新不足的局面，對硬件更高的性能需求也利于推動消費電子產品需求的回暖。公司深耕5G智能手機及穿戴裝置高精密機構件的工藝與技術，與客戶保持緊密的良好合作關系，提供創新的材料、模具技術及制程工藝，有望受益于手機需求的提振。
投資建議：公司是國內各類電子設備的高端智能制造龍頭公司，憑借先進技術、優質產品和專業服務為客戶提供完整解決方案，具備全球布局優勢，現有客戶為全球領先的頭部云服務商及品牌客戶?；诠靖蛻糸L久密切合作關系、共同開發產品的能力及供應鏈管理的能力，公司現在仍占有較關鍵的地位。AI產業的爆發引發算力、高速網絡通訊設備及服務器需求持續增長，為公司“端、網、云”等幾大核心業務注入了澎湃動力，公司將深度受益AI需求增長。綜合公司最新財報，我們維持公司的盈利預測，預計2024-2026年公司EPS分別為1.29元、1.63元和1.93元，對應8月2日收盤價的PE分別為17.3X、13.7X和11.6X。我們認為公司業績將穩健增長，維持“推薦”評級。
風險提示：(1)宏觀經濟波動帶來的風險：電子產品行業與宏觀經濟息息相關，如果宏觀環境發生變化，將直接影響客戶端需求，導致公司的營業收入等降低。(2)匯率波動風險：公司在海外市場多個不同貨幣的國家和地區開展經營，營業收入中主要以非人民幣(美元為主)結算，由匯率波動產生的風險將影響公司盈利水平。(3)客戶相對集中的風險：公司客戶相對集中，若未來主要客戶的需求下降、市場份額降低或是競爭地位發生重大變動，或公司與主要客戶的合作關系發生變化，公司將面臨訂單減少或流失等風險。(4)主要原材料價格波動風險：主要原材料采購額占公司主營業務成本的比例較高，如果未來原材料價格持續出現大幅上漲，而公司無法將成本及時向下游傳遞，則將面臨營業成本上升、毛利率水平下降的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券黃樂平研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.87%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利248.09億，根據現價換算的預測PE為17.86。
最新盈利預測明細如下：
炒股配資在線
文章為作者獨立觀點，不代表正規配資炒股觀點
相關文章
