進入9月短短十天的時間，PX市場共實現兩個“最”，一是9月2日CFR中國PX價格下跌38美元／噸網上配資門戶，為2023年5月以來最大單日跌幅；二是截至9月10日CFR中國PX價格收于817美元／噸，為近33個月內最低。
此輪PX的“跌跌不休”行情，是由宏觀商品市場共振、成本原油重挫壓力、以及供需基本面矛盾發酵共同作用所致。
2024年上半年，亞洲PX市場在成本面與供需面的博弈下，整體呈現寬幅波動態勢，主要運行區間圍繞在1000-1080美元／噸。進入三季度，以成本端原油連續下挫為主要驅動，佐以國內供應能力增強而需求跟進不足等因素利空影響，亞洲PX市場進入快速下探通道。此輪PX下跌行情呈現“單邊性、跌幅大”的明顯特征。
9月10日CFR中國PX價格收至817美元／噸，較年內高位1070美元／噸（4月17日）下跌253美元／噸，且為近33個月內的新低。2024年9月（1-10日）PX CFR中國均價為865.3美元／噸，較8月均價下跌高達9.85%，且已經跌破了2019-2023年的平均9月均價。
宏觀氛圍偏空商品共振下PX跟跌
近期大宗商品市價下跌為主，商品市場氣氛整體弱勢。以卓創資訊有機化工價格指數來看，以11類共計數十個化工品價格為樣本的價格指數跌至年內低位價格指數區間。以期貨價格為樣本的文華商品價格指數，也跌至了2023年6月以來的低點。同時美國ISM制造業PMI不及預期、連續第五個月位于50下方，并創半年來的新低。在宏觀氣氛低迷，導致大宗商品市場整體下跌的環境下，PX市場亦處于此輪“浪潮”之中。
油市接連重挫下成本驅動PX偏弱
2024年PX與原油相關系數下滑至0.6312,然成本仍是影響PX價格波動的主要驅動因素。此輪油市的利空影響主要集中在美國非農數據引發的經濟衰退預期與需求疲弱前景方面。隨著美國經濟數據的疲軟，疊加進入美國消費淡季，市場對經濟下滑和石油需求降低開始擔憂；此外沙特可能從10月逐步進行增產同樣施壓油價。歐美原油期貨跌至33個月來最低，成本支撐塌陷，拖累PX價格下行。
供應高位而需求跟進不足基本面矛盾發酵
從供應端來看，首先國產方面：現階段PX開工負荷為82.67%，若排除掉長期停車裝置產能，實際產能運行率達到88%，處于三年內高位，國內PX生產企業處于“能開即開、能滿負則滿負”的運行狀態；并且下半年國內PX裝置例行檢修計劃相對較少，僅有寧波大榭160萬噸裝置及福建聯合100萬噸PX裝置存在停車預期，因此下半年PX月均產量大概率均處于320萬噸水平附近。
其次進口方面：韓國作為主要的中國PX進口貿易伙伴，其出口至中國的PX總量處于穩步提升趨勢，尤其是2024年8月，韓國PX出口總量為51.2萬噸，其中出口至中國42.6萬噸，創下3年內最高水平；隨著美國調油旺季的尾聲，韓國出口至美國的份額也在縮減。并且在芳烴盈利性強于調油盈利性的背景下，部分中東等地區的芳烴生產能力亦出現提升，而中國作為主要的PX需求所在地，預計下半年進口量將出現明顯提升。
從需求端來看，目前中國PTA開工負荷為85.3%，雖處于相對偏高水平，然裝置運行方面計劃內及計劃外變動事件頻發，引發階段性供需矛盾升溫；同時市場對“金九銀十”的聚酯需求旺季預期相對謹慎，一方面是市場暫未出現明顯的需求淡季向旺季轉換的跡象，滌綸長絲高產銷缺乏持續性，另一方面是今年產業鏈終端企業的資金壓力仍然存在，銷售成品庫存之后變現去采購原料，今年整體來看終端企業對聚酯采購的積極性不高，進而需求端存在自下而上的負反饋。因此整體供需矛盾持續發酵，以及后市供需基本面擔憂升溫，亦是PX下跌的主要因素之一。
缺乏利好驅動支撐后市PX反彈動能不足
根據情景分析法對年內剩余時間的油價預測，當前市場環境觸發了看跌情景的情景條件。往后來看，9月油價的不確定性較高，預計月內寬幅震蕩、波動中樞下移，后市著重關注美聯儲降息決議、全球需求前景、以OPEC對于低油價的承受能力。
另外自身供需基本面方面，主要關鍵因素有以下幾點：1.國內PX進入新增產能釋放空白期，但存量產出能力將延續高負荷運行狀態，PTA方面獨山能源270萬噸新裝置有望年內投放，邊際需求能力略高于供應能力；2.近期PX加工費快速壓縮，后續企業運行穩定性存憂；3.調油需求預期下降，進而中國仍將是亞洲、乃至中東區域內PX貨源的主要流入地，在市場缺口擴大的吸引下，進口份額攀升。因此在供需錯配式發展模式，成本邏輯及供需邏輯依舊是主導PX價格運行的主要驅動要素，在缺乏明確利好驅動支撐的背景下，預期短期內PX價格大概率維持低位震蕩整理行情，反彈空間相對有限。
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