《中國經濟周刊》首席評論員鈕文新股票配資官方
最近，央行做了兩件事：一是在其官網的“公開市場業務”專頁中新增了“公開市場國債買賣業務公告”欄目；二是央行公告稱，2024年8月開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為1000億元。這是個里程碑式的事件嗎？時間還短，需要繼續觀察，至少我們期待央行基礎貨幣會因此而有效提高，同時貨幣乘數相應回落。
去年10月底召開的中央金融工作會議提出：“始終保持貨幣政策的穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱”。央行在公告里也說，開展公開市場國債買賣操作是“為貫徹落實中央金融工作會議相關要求”。
但市場上卻開始流傳“自媒體小作文”，它們將其曲解為“大水漫灌”的開始，甚至稱這是效仿美國式的貨幣量化寬松（QE）。這類說法會不會影響貨幣政策效果？
央行行長潘功勝6月就曾表示，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環境。
如何正確理解央行購買國債？第一，國債作為代表性的“國家信用”產品，其發行利率和市場收益率實際表達的是國家信用價格，是國家的利率基準，中央銀行作為基準利率的制定者和維護者，維護國債市場流動性充裕及其收益率穩定，天經地義；第二，全部流通中的貨幣表達為M2的高低，可能導致惡性通脹的關鍵貨幣因素也是M2增長過快，根據基本常識，M2=基礎貨幣×貨幣乘數，央行收購國債增加基礎貨幣投放，如果可以同時壓低貨幣乘數，M2增速不僅不會大幅增長，反而可能回落。
過去許多年，中國M2供給幾乎是在依托貨幣乘數的不斷提高，而基礎貨幣投放近乎“零增長”。這會導致什么后果？貨幣乘數不斷提高，意味著商業銀行“存款變貸款、貸款變存款”的周轉速度越來越快，從而導致金融周轉周期不斷變短——金融短期化，而金融短期化的危害甚多甚大。比如，金融短期化導致金融更適宜短期的空轉套利，而背離實體經濟需求。
所以我們建議，貨幣政策需要盡快“加糖降水”。所謂“加糖”就是提高基礎貨幣數量，增加人民幣當中的國家信用含量；所謂“降水”就是降低貨幣乘數，減少商業銀行信用周轉速度，讓金融長期化、資本化，耐心地更好為實體經濟服務。
當然，“加糖降水”的過程也是大幅提高金融市場資本流動性的過程。后凱恩斯主義的貨幣理論——現代貨幣理論認為：貨幣是主權、貨幣也是股權。后凱恩斯主義者、前美聯儲主席伯南克更在《金融的本質》一書中論證：基礎貨幣作為永遠不必回收的債務，對整體經濟而言，猶如“國家資本”，在國家負債率（杠桿率）過高之時，大量投放基礎貨幣是為國家補充資本的有效方式。
道理其實很簡單，如果央行可以大量釋放基礎貨幣、尤其是長期基礎貨幣，會使金融市場中長期的資本流動性相應增加，資本市場相應活躍，企業股權融資相應增長，債務率相應減低，經濟創新動力相應增加。更重要的是：國家經濟會因此而進入良性循環狀態。這是不是化解債務危機的一種有效方式？
從現在的情況看，我們不能因為央行買入了1000億元短期國債，就認為中國已經開始量化寬松。因為，這很可能只是通過“加糖降水”股票配資官方，調整M2的結構，并不會導致M2增速大漲，但此舉對中國金融長期化、資本化大有裨益，會使中國金融更加有利于資本市場的良性發育，也有利于實體經濟的健康發展。
文章為作者獨立觀點，不代表正規配資炒股觀點
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